Portugal 2026: Fundos abertos, fundos fechados e o desenvolvimento do mercado de capitais

Nos últimos anos, o mercado financeiro português tem evidenciado sinais consistentes de aprofundamento financeiro, refletidos no crescimento dos ativos sob gestão em organismos de investimento coletivo, em particular nos fundos abertos.

De acordo com a Associação Portuguesa de Fundos de Investimento, Pensões e Patrimónios, os ativos sob gestão atingiram máximos históricos em 2025, alinhando-se com a tendência europeia descrita pela European Fund and Asset Management Association. Este crescimento insere-se num processo mais amplo de transição para modelos financeiros mais baseados em mercado, amplamente estudado por entidades como o World Bank e a OECD.

No entanto, uma análise isolada dos fundos abertos seria incompleta.

O desenvolvimento de um mercado de capitais eficiente depende da interação entre diferentes tipos de veículos de investimento — em particular, entre fundos abertos (liquidez e alocação contínua de capital) e fundos fechados (capital paciente e criação de valor).

Os fundos abertos desempenham um papel fundamental na mobilização de poupança e na dinamização dos mercados secundários, contribuindo para:

• aumento da liquidez

• maior cobertura analítica

• valorização mais eficiente dos ativos

Este efeito tem implicações diretas sobre os fundos fechados, nomeadamente os de capital de risco e private equity.

À medida que os mercados se tornam mais líquidos e profundos:

• aumenta o número de empresas com acesso a financiamento

• melhora a capacidade de avaliação e pricing

• criam-se condições para exits mais eficientes

Este mecanismo é amplamente documentado por instituições como o International Monetary Fund e o European Central Bank, que destacam a importância de mercados de capitais desenvolvidos para o sucesso de estratégias de investimento em ativos ilíquidos.

Neste contexto, os fundos abertos não substituem os fundos fechados — complementam-nos e reforçam-nos.

De facto, pode argumentar-se que o crescimento dos fundos abertos:

• aumenta o apetite por investimento em PME

• contribui para a valorização das empresas

• reduz o risco de saída para investidores iniciais

criando assim um ambiente mais favorável ao investimento em fundos fechados.

Do ponto de vista do investidor, esta complementaridade traduz-se numa dualidade clara:

• Fundos abertos: liquidez, diversificação e flexibilidade

• Fundos fechados: maior potencial de valorização, associado a horizontes de investimento mais longos

Num mercado em expansão e com maior rotação de capital, os fundos fechados tendem a beneficiar de múltiplos mais elevados e melhores condições de saída, reforçando o seu perfil de retorno.

Portugal encontra-se ainda numa fase intermédia deste processo. O número de empresas cotadas permanece limitado, mas o crescimento da indústria de fundos e o reforço das políticas europeias, nomeadamente no âmbito da Capital Markets Union, apontam para uma evolução positiva.

Se esta trajetória se consolidar, poderemos assistir ao desenvolvimento de um ciclo virtuoso onde:

fundos abertos mobilizam capital → mercados ganham liquidez → empresas crescem → fundos fechados capturam valor → investidores reinvestem

Este ciclo não é apenas financeiro. É estrutural!